常言道,风水轮流转,股市也是如此。但是,轮换的周期是多长,背后有什么深刻的社会发展根源?高盛试图从股市历史发展规律中寻找答案。
以现在的科技股为例,如日中天的科技股还能称雄股市多久?

  科技股从来没有像现在这样备受追捧
2000年的科技泡沫记忆犹新,现在科技股的基本面已经大幅改善,但市场对科技股涨势是否有持续性仍有诸多疑问。
高盛认为,股市板块轮换主导涨势并不是什么新奇的事情。在美股历史上,基本可以分为以下几个主要时间段:
  一、1800-1850年左右,板块称王
在这一时期,银行是美股的“王中之王”,最初银行股几乎占股市成分股的100%。随着股市的发展,成分股也越来越多样化。但即使到了1850年以后,银行股的占比也超过50%。
二、1850-1910年左右,交通板块崛起
银行不断为交通企业特别是铁路企业提供融资,交通股在大盘指数中权重越来越高。在交通股繁荣时期,交通股在美股大盘指数的权重达到70%。
三、1920-1970年左右,能源板块成主角
在这一时期,以石油为动力和原料的工业开始繁荣,能源股获得前所未有的关注。能源股主导股市的时间比较长,70年代科技浪潮短中,科技股暂露出锋芒,但能源股仍然在股市举足轻重。直到上个世纪90年代,能源股主导股市的才真正结束。
以金融业历史同样悠久的欧洲为例,板块轮换主导股市涨势也有规律可循。只是在同一历史时期,与美股主导板块略有不同。

  说了这么多,科技股涨势究竟还能持续多久,板块轮换的周期大概是多长时间呢?
高盛称,不同历史时期不同板块主导涨幅,究其根本原因是当时社会发展的主要推动力决定的。股市的成分变得更加多样化,之前最大的行业往往会随着时间的推移,只占据总市场的较小的比例。
根据历史经验,目前光芒万丈的科技股估值已经较高。另一个事实是,从历史看,一个板块主导股市的时长大约是50年,而科技股最先暂露头角是在上个世纪70年代早期。
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